Un document de travail du CEPII écrit conjointement avec Agnès Bénassy-Quéré en mars 2011.
Bien que le RMB ne soit pas encore convertible, le régime monétaire international a entamé une transition vers un système plus « multipolaire », dont les piliers pourraient, à terme, être le dollar, le renminbi et l’euro. Cette évolution ne fait qu’accompagner celle des poids respectifs des différents pays et zones dans l’économie mondiale. Elle pourrait gommer certaines imperfections du (non) système monétaire international actuel, comme la rigidité de certains taux de change clés, l’asymétrie des ajustements de balances de paiements ou ce qui demeure du dilemme de Triffin. Elle pourrait cependant exacerber d’autres défauts du système monétaire actuel, tels que la volatilité des taux de change ou le risque de « guerres des monnaies ». Enfin, certaines questions, comme la fourniture de liquidité internationale, resteraient irrésolues. Ainsi, un régime multipolaire peut s’avérer le meilleur comme le pire des systèmes, selon le degré de flexibilité des taux de change qui l’accompagne et selon le degré de coordination multilatérale.
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What International Monetary System for a Fast-Changing World Economy?
A working paper of the CEPII writen jointly with Agnès Bénassy-Quéré in March 2011.
Though the renminbi is not yet convertible, the international monetary regime has already started to move towards a 'multipolar' system, with the dollar, the Chinese currency and the euro as its key likely pillars. This shift corresponds to the long-term evolution of the balance of economic weight in the world economy. Such an evolution may mitigate some flaws of the present (non-) system, such as the rigidity of key exchange rates, the asymmetry of balance-of-payments adjustments or what remains of the Triffin dilemma. However it may exacerbate other problems, such as short-run exchange rate volatility or the scope for ‘currency wars’, while leaving key questions unresolved, such as the response to capital flows global liquidity provision. Hence, in itself, a multipolar regime can be both the best and the worst of all regimes. Which of these alternatives will materialise depends on the degree of cooperation within a multilateral framework.
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