Préface ................................................................................................................ 5
Avant-propos à l’édition 2009 ..................................................................... 7
1. Pourquoi ce livre ? ................................................................................... 7
2. Comment utiliser ce livre ......................................................................... 8
3. Les nouveautés de cette édition ............................................................ 10
CHAPITRE 1
Les Fondements ......................................................................................... 13
1.1 Une introduction à la politique économique ....................................... 15
1.1.1 L’économiste et le prince : trois approches .......................................................... 15
A. L’économie positive ........................................................................ 15
B. L’économie normative ..................................................................... 16
C. L’économie politique ...................................................................... 19
1.1.2 Quel rôle pour la politique économique ? ........................................................... 21
A. Une représentation simple de la politique économique ....................... 23
B. La politique économique comme une succession d’arbitrages .............. 24
C. Changer les institutions : les réformes structurelles .............................. 26
1.2 La raison d’être de l’intervention publique .......................................... 31
1.2.1 Les trois fonctions de la politique économique ...................................................... 31
1.2.2 Pourquoi intervenir ? ................................................................................. 35
A. Allocation ..................................................................................... 36
B. Stabilisation .................................................................................. 39
C. Redistribution ................................................................................ 45
1.3 L’évaluation des politiques économiques ............................................. 47
1.3.1 Les critères de décision ............................................................................... 47
A. Une finalité unique ? ...................................................................... 47
B. Allocation, stabilisation, redistribution : les critères spécifiques ............ 51
1.3.2 Evaluation ex-post et expérimentation .............................................................. 57
A. L’utilisation de l’expérimentation ...................................................... 60
B. Les critères en pratique ................................................................... 60
1.3.3 Les effets secondaires ................................................................................. 62
1.4 Conclusion ............................................................................................. 66
CHAPITRE 2
La politique économique dans un monde imparfait ........................ 71
2.1 L’expérience des limites ........................................................................ 74
2.1.1 Les limites de la connaissance ........................................................................ 74
A. Relativiser les modèles économiques ................................................ 75
B. Gérer le risque .............................................................................. 77
C. Faire face aux risques extrêmes ou non quantifiables ......................... 80
D. Savoir attendre .............................................................................. 82
E. Quelles conséquences pour la politique économique ? ....................... 85
2.1.2 Les limites de la modélisation ........................................................................ 86
A. Les anticipations rationnelles ........................................................... 87
B. La critique de Lucas ........................................................................ 91
C. Quelles conséquences pour la politique économique ? ....................... 93
2.1.3 Les limites de la confiance ............................................................................ 94
A. Le défaut de crédibilité ................................................................... 94
B. L’aléa de moralité .......................................................................... 95
C. L’incohérence temporelle ................................................................. 99
D. Quelles conséquences pour la politique économique ? ....................... 99
2.1.4 Les limites de l’information ........................................................................ 100
A. L’information asymétrique ............................................................. 101
B. Contrats incitatifs en information asymétrique .................................. 102
C. Quelles conséquences pour la politique économique ? ..................... 102
2.1.5 Les limites de la bienveillance ...................................................................... 106
A. Pourquoi les hommes politiques ne servent pas toujours l’intérêt général ....................................... 106
B. Comment modéliser le comportement des hommes politiques ? .......... 109
C. Quelles conséquences pour la politique économique ? ..................... 114
2.1.6 Les réponses pratiques .............................................................................. 114
A. La délégation à des agences indépendantes ................................... 114
B. Les règles de politique économique ................................................ 120
2.2 Vivre dans l’interdépendance ............................................................. 122
2.2.1 La montée des interdépendances .................................................................. 123
2.2.2 La coordination internationale des politiques économiques ....................................... 125
A. Les biens publics mondiaux ........................................................... 126
B. Les externalités internationales ....................................................... 129
C. Limites et inconvénients de la coordination ...................................... 134
D. Les institutions internationales et la gouvernance mondiale ................ 136
2.2.3 Les unions internationales .......................................................................... 139
A. Théorie économique des fédérations et des unions internationales ..... 140
B. L’Union européenne ..................................................................... 146
2.3 Conclusion ........................................................................................... 154
CHAPITRE 3
La politique budgétaire ......................................................................... 161
3.1 Enjeux .................................................................................................. 163
3.1.1 De quoi parle-t-on ? ................................................................................ 163
A. Les modes de financement du déficit .............................................. 165
B. Différentes mesures du déficit public ............................................... 168
3.1.2 La dette publique ................................................................................... 172
3.1.3 Que suggère l’expérience historique ? ............................................................. 178
A. Depuis les années 1970, des budgets systématiquement déficitaires .. 178
B. Une montée de l’endettement ........................................................ 180
C. Le taux d’endettement dans une perspective historique ..................... 181
D. Des philosophies et des politiques différentes selon les pays .............. 182
E. Des résultats instables ................................................................... 187
3.2 Théories ................................................................................................ 189
3.2.1 Les effets de demande : Keynes et ses critiques ................................................... 189
A. L’analyse keynésienne .................................................................. 189
B. La critique néoclassique ................................................................ 194
C. Evaluation empirique des multiplicateurs de dépenses publiques ........ 199
3.2.2 La viabilité de la dette publique .................................................................... 201
A. La solvabilité des États .................................................................. 201
B. De la solvabilité à la viabilité ........................................................ 202
C. Évaluer la viabilité des finances publiques ...................................... 203
D. L’économie politique de la dette .................................................... 210
3.2.3 Effets d’offre et tentatives de réconciliation ....................................................... 210
A. Le débat ..................................................................................... 210
B. Les effets non keynésiens ............................................................... 212
3.3 Politiques .............................................................................................. 216
3.3.1 Règles et principes de politique budgétaire ........................................................ 218
3.3.2 La politique budgétaire dans la zone Euro ........................................................ 224
A. La discipline budgétaire ................................................................ 224
B. L’Europe et le fédéralisme budgétaire ............................................. 229
C. La coordination des politiques budgétaires ...................................... 231
CHAPITRE 4
La politique monétaire ........................................................................... 241
4.1 Enjeux ................................................................................................... 243
4.1.1 Que font les banques centrales ? ................................................................... 243
A. La liquidité .................................................................................. 243
B. Le prix de la liquidité .................................................................... 245
C. La liquidité en période de stress ..................................................... 247
D. Les taux d’intérêt .......................................................................... 252
E. Taux d’intérêt réels et nominaux ..................................................... 254
F. Les interactions internationales ....................................................... 255
G. Et la monnaie ? ........................................................................... 256
4.1.2 Les objectifs de la politique monétaire ............................................................. 258
A. La stabilité des prix ...................................................................... 258
B. La stabilité du taux de change ....................................................... 261
C. La stabilité de la production .......................................................... 262
D. La stabilité financière .................................................................... 264
E. Pour résumer ............................................................................... 268
4.2 Théories ................................................................................................ 269
4.2.1 Principes ............................................................................................. 270
A. La neutralité de la monnaie à long terme ........................................ 270
B. Les rigidités nominales de court terme ............................................. 273
C. Le taux d’intérêt optimal ................................................................ 276
D. La crédibilité des banques centrales ............................................... 279
E. Les politiques monétaire et budgétaire sont elles interdépendantes ? .. 283
4.2.2 Les canaux de transmission ........................................................................ 285
A. Le canal du taux d’intérêt .............................................................. 285
B. Le canal du prix des actifs ............................................................. 286
C. Le canal du crédit ........................................................................ 286
D. L’évaluation des canaux de transmission ......................................... 290
4.2.3 La politique monétaire en économie ouverte ...................................................... 292
A. Les conditions monétaires .............................................................. 292
B. L’impact du taux d’intérêt sur le taux de change ............................... 293
C. Le surajustement du taux de change ............................................... 299
4.2.4 La stabilité financière ............................................................................... 302
4.3 Politiques .............................................................................................. 306
4.3.1 Les institutions ...................................................................................... 306
A. L’émancipation des banques centrales ............................................ 306
B. Statuts et mandats ........................................................................ 309
C. Les comités de politique monétaire ................................................. 311
D. Les relations avec le gouvernement et le policy-mix ........................... 313
E. La surveillance prudentielle ............................................................ 315
4.3.2 Les choix clés ........................................................................................ 316
A. Quel objectif d’inflation ? ............................................................. 316
B. Quelle stratégie monétaire ? ......................................................... 320
C. Quelle réactivité ? ........................................................................ 325
D. Le contrôle de l’inflation suffit-il à assurer la stabilité économique ? .... 327
E. Que reste-t-il de l’ambiguïté du prêteur en dernier ressort ? ............... 330
4.3.3 Zone euro : la politique monétaire face à la diversité ............................................ 332
CHAPITRE 5
Intégration financière internationale et politique de change ......................... 341
5.1 Enjeux .................................................................................................. 342
5.1.1 Une brève histoire du système monétaire international .......................................... 342
5.1.2 Convertibilité des monnaies et régimes de change ................................................ 347
A. Convertibilité des monnaies .......................................................... 347
B. Régimes et crises de change ......................................................... 348
5.1.3 Le marché des change et la balance des paiements ............................................... 353
A. Le marché des changes ................................................................ 353
B. La balance des paiements ............................................................. 355
5.1.4 La dynamique des taux de change ................................................................. 359
5.2 Théories ................................................................................................ 363
5.2.1 Les taux de change d’équilibre ..................................................................... 364
A. Parité de pouvoir d’achat et effet Balassa-Samuelson ........................ 364
B. Taux de change réel et balance des paiements ................................ 368
C. Le modèle de portefeuille et l’accumulation des avoirs extérieurs ........ 380
5.2.2 Le choix d’un régime de change ................................................................... 386
A. La théorie des zones monétaires optimales ...................................... 387
B. Chocs monétaires et réels ............................................................. 391
C. Le partage des risques .................................................................. 392
5.2.3 Les crises de change ................................................................................ 394
A. Les modèles de première génération de crises de change ................. 394
B. Les modèles de deuxième génération de crises de change ................ 396
C. Les modèles de troisième génération de crises de change ................. 398
5.3 Politiques .............................................................................................. 400
5.3.1 Mobilité du capital et choix de régime de change ................................................. 401
A. Le « pour » et le « contre » de l’ouverture financière ......................... 402
B. Les critères de choix d’un régime de change ................................... 405
C. Des régimes de change crédibles ................................................... 411
5.3.2 Gérer un régime de change flottant ............................................................... 413
A. Qui décide ? ............................................................................... 414
B. La boîte à outils de l’intervention .................................................... 416
C. Le dollar, l’euro et le yen .............................................................. 417
5.3.3 Le devenir du système monétaire international ................................................... 425
A. Déséquilibres mondiaux ................................................................ 425
B. Unions monétaires régionales ........................................................ 427
CHAPITRE 6
Politiques de croissance ........................................................................ 435
6.1 Enjeux ................................................................................................... 438
6.1.1 Cinq « faits stylisés » sur la croissance ............................................................. 438
A. Comment mesurer la croissance et le développement ? ..................... 438
B. Les grandes ruptures de la croissance mondiale ............................... 440
C. Les inégalités de revenu dans le monde .......................................... 444
6.1.2 Le rattrapage ........................................................................................ 450
A. Les différentes notions de convergence ........................................... 450
B. Les clubs de convergence .............................................................. 451
6.1.3 L’origine des écarts de productivité ................................................................ 453
A. La comptabilité de la croissance .................................................... 453
B. Productivité du travail et productivité globale des facteurs ................. 456
C. D’où viennent les gains de productivité ? ........................................ 459
6.2 Théories ................................................................................................ 461
6.2.1 Les ressorts de l’accumulation du capital .......................................................... 462
A. Les premiers pas : croissance et déséquilibres ................................. 463
B. Épargne, investissement et croissance équilibrée .............................. 463
C. Croissance hors équilibre et rattrapage .......................................... 469
6.2.2 Effets externes, innovation et croissance .......................................................... 471
A. Croissance et externalités .............................................................. 472
B. La destruction créatrice ................................................................. 477
6.2.3 Au-delà de la fonction de production .............................................................. 482
A. L’échange et la diversité ............................................................... 482
B. La géographie et l’histoire ............................................................. 483
C. Les inégalités ............................................................................... 485
D. Les institutions .............................................................................. 488
6.3 Politiques .............................................................................................. 495
6.3.1 Croissance, mode d’emploi ......................................................................... 496
6.3.2 Améliorer les institutions ........................................................................... 499
6.3.3 Investir dans l’éducation et l’innovation ........................................................... 500
A. L’éducation et la formation ............................................................ 500
B. La recherche et l’innovation ........................................................... 501
C. Les infrastructures publiques .......................................................... 505
6.3.4 Élever l’offre de travail ............................................................................. 507
6.3.5 Améliorer le fonctionnement des marchés ......................................................... 508
6.3.6 Développer et réguler les marchés financiers ..................................................... 510
A. Abaisser le coût du capital ............................................................ 511
B. Stimuler le taux d’épargne ............................................................ 512
C. Orienter l’allocation du capital ...................................................... 513
6.3.7 Corriger les effets de la géographie et de l’histoire ............................................... 514
CHAPITRE 7
La politique fiscale .................................................................................. 527
7.1 Enjeux .................................................................................................. 529
7.1.1 De quoi parle-t-on ? ................................................................................ 529
A. Pourquoi l’impôt ? ........................................................................ 529
B. Combien d’impôt ? ...................................................................... 533
7.1.2 Typologies des impôts .............................................................................. 535
A. Qui perçoit l’impôt ? .................................................................... 535
B. Impôts directs et indirects .............................................................. 537
C. Qui paye ? ................................................................................. 540
7.1.3 La fiscalité dans les pays en développement ...................................................... 543
7.1.4 Redistribution et efficacité .......................................................................... 544
A. La redistribution ........................................................................... 544
B. L’efficacité ................................................................................... 548
7.2 Théories ................................................................................................ 551
7.2.1 L’incidence fiscale en équilibre partiel ............................................................. 552
7.2.2 Perte sociale et distorsions liées à la fiscalité ..................................................... 556
A. La règle de Ramsey ...................................................................... 558
B. « Trop d’impôt tue l’impôt » : la courbe de Laffer ............................. 560
7.2.3 L’incidence fiscale en équilibre général ............................................................ 563
A. Un exemple simple ....................................................................... 563
B. Applications aux taxes sur les revenus du travail et du capital ........... 564
7.2.4 L’arbitrage entre efficacité et équité : la « fiscalité optimale » ................................... 567
7.2.5 La fiscalité correctrice ............................................................................... 570
7.2.6 La fiscalité en économie ouverte .................................................................. 574
A. La mobilité du capital ................................................................... 574
B. La mobilité des biens et services .................................................... 576
7.3 Politiques .............................................................................................. 579
7.3.1 Répartir efficacement la charge fiscale ............................................................ 579
7.3.2 Répartir équitablement la charge fiscale .......................................................... 590
A. L’équité verticale .......................................................................... 590
B. L’équité horizontale ...................................................................... 594
7.3.3 Corriger les insuffisances des marchés ............................................................ 597
A. La fiscalité « paternaliste » ............................................................ 597
B. La fiscalité écologique .................................................................. 599
7.3.4 La coopération fiscale .............................................................................. 602
CHAPITRE 8
Politiques de l’emploi ............................................................................. 613
8.1 Enjeux ................................................................................................... 614
8.1.1 De quoi parle-t-on ? ................................................................................ 615
A. Quelques définitions ..................................................................... 615
B. Le halo autour du chômage ........................................................... 618
8.1.2 Des régimes différents entre pays et au cours du temps .......................................... 623
A. Population active et emploi : un lien étroit sur très longue période ...... 623
B. Des écarts encore importants entre pays et régions .......................... 623
C. Des ruptures historiques marquées ................................................. 625
8.1.3 Un marché du travail hétérogène .................................................................. 626
A. L’évolution des métiers .................................................................. 626
B. L’échelle des qualifications ............................................................ 628
C. L’inégalité entre classes d’âge et entre sexes ................................... 629
8.1.4 Entrée et sortie de l’emploi ......................................................................... 630
A. Un mouvement perpétuel ............................................................... 630
B. L’appariement entre offre et demande de travail .............................. 631
8.1.5 Le salaire ............................................................................................ 633
8.2 Théories ................................................................................................ 635
8.2.1 Les origines multiples du non-emploi .............................................................. 635
A. La représentation néo-classique du marché du travail ....................... 635
B. Les différents types de chômage ..................................................... 639
C. Offre de travail et non-emploi ........................................................ 640
8.2.2 Le taux de chômage d’équilibre .................................................................... 642
A. Le NAIRU .................................................................................... 643
B. Le modèle WS-PS ......................................................................... 648
C. La persistance du chômage ........................................................... 655
8.2.3 Flux et appariement entre offre et demande de travail .......................................... 656
8.3 Politiques .............................................................................................. 662
8.3.1 À quoi sert la politique de l’emploi ? ............................................................... 663
A. Institutions, stratégies et moyens ..................................................... 663
B. Des orientations diverses ............................................................... 668
C. Les politiques de l’emploi sont-elles efficaces ? ................................. 672
8.3.2 Stimuler la demande de travail .................................................................... 674
A. Les emplois aidés ......................................................................... 674
B. Les allégements de cotisations sociales sur les bas salaires ................ 676
C. La réduction du temps de travail .................................................... 682
8.3.3 Restreindre ou encourager l’offre de travail ? .................................................... 686
A. L’inefficacité des politiques malthusiennes ....................................... 686
B. Les incitations financières au retour à l’emploi ................................. 688
8.3.4 Réformer le fonctionnement du marché du travail ............................................... 693
A. Faut-il protéger les emplois existants ? ............................................ 694
B. Faut-il contraindre les chômeurs ? .................................................. 696
8.3.5 Quelle stratégie pour le plein emploi ? ............................................................ 698
Index ............................................................................................................... 707
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